Política monetária, bem-feita, tem como objectivo colocar todos, menos os economistas, para dormir. No entanto, na África Ocidental, atraiu milhares de manifestantes para as ruas. Muitos habitantes locais há muito que se opõem aos francos CFA da África Ocidental e da África Central, duas uniões monetárias atreladas ao euro e apoiadas pela França. Este acordo proporcionou baixa inflação e estabilidade cambial aos 14 países africanos que usam um ou outro franco CFA. Mas os críticos chamam o CFA de uma relíquia da subjugação passada e o retratam absurdamente como um “imposto colonial” imposto pela França.

Em 21 de Dezembro, aqueles que pediram o fim do franco CFA conseguiram o que queriam. Emmanuel Macron e Alassane Ouattara, presidentes da França e Costa do Marfim, anunciaram as mudanças de maior alcance na área monetária desde a sua formação em 1945. O franco CFA da África Ocidental, usado por oito países, será abandonado em 2020 e substituído pelo eco, que terá laços muito mais “frágeis” com a França. O franco CFA da África Central permanece inalterado, mas muitos esperam que os seis países que o utilizam implementem reformas semelhantes.

O simbolismo é poderoso. A sigla da moeda originalmente significava “Colónias Francesas da África” ​​e o CFA tornou-se um pára-raios de sentimentos anti-franceses no Oeste da África — no início de Dezembro, Macron ameaçou retirar as 4.500 tropas francesas que combatiam jihadistas no Sahel, a menos que os governos da região encerrem a sua “ambiguidade” em relação a “movimentos anti-franceses”. Macron parece esperar que ele acalme um pouco da raiva contra a França se afastando da moeda que já defendeu.

No entanto, as implicações económicas serão grandes. A França diz que continuará a apoiar o suporte da moeda ao euro. Mas essa garantia — é na verdade, uma promessa de fazer transferências ilimitadas do tesouro francês se o eco sofrer um ataque especulativo — é uma que os mercados podem duvidar, especialmente numa crise. “Como podemos vender essa coisa?”, Perguntou um trader de fundos de hedge, ao ouvir notícias da nova moeda.

A confiança no eco está a diminuir mesmo antes de se formar porque as antigas salvaguardas estão a ser desmanteladas. Hoje, os países que usam o CFA depositam metade das suas reservas em moeda estrangeira numa conta no tesouro francês. Quando o eco é formado, essa obrigação termina, presumivelmente permitindo que eles entrem no Banco Central dos Estados da África Ocidental em Dakar (BCEAO). O representante francês no conselho da união monetária também receberá a porta. Com menos supervisão do sindicato e nenhum controle sobre as suas reservas, a França pode hesitar em preencher um cheque em branco.

Manter a vinculação do eco ao euro também pode impor limites desconfortáveis ​​à soberania monetária dos seus membros. Qualquer país que mantenha uma taxa de câmbio fixa e deixe o capital fluir livremente através das fronteiras — como os da África Ocidental continuarão a perder — perde uma certa autonomia monetária. Por exemplo, se o BCEAO reduzisse as taxas de juros da sua referência de 2,5%, o capital provavelmente fugiria para a relativa segurança da Europa. O banco central poderia queimar as reservas, mas eventualmente teria que aumentar as taxas de juros ou deixar a taxa de câmbio cair.

Ao optar por manter a pegada, os governos da África Ocidental estão deliberadamente a vincular as suas próprias mãos. Um problema para os bancos centrais de todo o mundo é convencer as pessoas de que elas não cederão à pressão política para provocar booms ou imprimir dinheiro. A peg é, na verdade, um compromisso de acompanhar a postura antiinflacionária do Banco Central Europeu. Isso produziu benefícios: a inflação foi muito menor na Costa do Marfim, que usa o franco CFA, do que no vizinho Gana, que não.

No entanto, os críticos temem que as políticas monetárias destinadas a manter a inflação baixa na Europa não sejam necessariamente adequadas para a África. A rigidez do pino da moeda, que só foi desvalorizada uma vez na sua história, também é uma preocupação. Se o crescimento dos salários na zona ecológica exceder o da zona do euro (ajustando a produtividade), a taxa de câmbio fixa do eco será super-valorizada. Isso atrasaria as exportações e estimularia as importações.

Apesar de toda a incerteza, a mudança já produziu um resultado positivo. Um argumento apaixonado sobre o neocolonialismo está a ser transformado num argumento mais seco sobre a inflação. Isso deve acalmar os ânimos nas ruas, mesmo que acelere os pulsos dos economistas.

África pode ter moeda única e Banco Central unificado

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